藏经阁小说网 > 玄幻小说 > 雪视角 > 第2章 良性经营
    3、判断一家公司是否良性经营的重要参考指标:净资产收益率、资产负债率、毛利率、主营业务收入增长率和净利润增长率、自由现金流、速度比率和流动比率。

    很多人一看到这些财务指标头都大,尤其是那些没学过财务的朋友。

    如果上雪首先跟大家这么介绍:

    净资产收益率(returnoneity,简称roe),又称股东权益报酬率净值报酬率权益报酬率权益利润率净资产利润率,是净利润与平均股东权益的百分比,估计很多小伙伴直接跳读或者干脆把这关上了。

    写书这些年,上雪发现一个有趣的现象:不懂财务的人你就一堆公式教了他老半天,到头来他还是糊里糊涂,云里雾里,懵懵懂懂;而本身就是财会专业毕业的读者也压根不需要看这一块内容,三大财务报表的所有常规科目他们背都应该背得出来,不然真是侮辱了他们手里的那张高等学位毕业证。

    挡住我们学会如何投资的其实根本不是这些纷繁复杂的财务指标,否则世界上排名前100的投资家应该都是会计专业或者是财务管理专业毕业的学生才对,但事实证明并不是,这些优秀的投资家来自各行各业,有些甚至完全没学过财务。

    所以,我们要透过现象看本质,上百个会计科目和财务指标我们抓准最核心的几个,认识它们,记住它们,并且知道如何使用它们,基本已经足够了。

    第一个指标:净资产收益率(roe)。

    为什么把roe放在第一个说,因为这个指标与我们投资者有最直接的关系。

    我们不需要去背公式,我们打开一家公司的股票财务指标图,首先就找三个字母:roe,基本上所有的股票软件都有这个显示主要指标的功能。

    roe衡量的是我们每给公司投资1块钱,它能给我们带来多少回报。

    如果一家公司年化roe是20,那就意味着我们每给这家公司投资1块钱,1年后它能给我们增值到12元,多赚的2毛钱就是我们的投资收益,2毛钱当然没什么意思,因为啥都买不了,但如果我们的本金是10万,投资收益就是2万,2万可以吃好几百碗上雪最爱的螺蛳粉,想想还不错!

    上雪要强调,上述结论是基于我们投资一家公司足够长的时间。

    巴菲特说:“如果你长期投资,不考虑市场价格波动的话,只赚企业自身增长的钱,那么你长期下来的平均年化收益率,基本上就等同于净资产收益率roe。”

    为了验证这一点,上雪特意找了几家存续期间足够长的公司验证了一下。

    比如格力电器1996年11月18号上市当天的价格是025元股,24年后的2020年11月18日价格是6252元股(股价为前复权价格,剔除了企业送股配股等操作的股本变动),格力电器24年间翻了25008倍,平均年化增长率为2586,这24年的平均roe是2624,两者相差只有038。

    又比如贵州茅台2001年8月27日上市当天的价格是49元股,20年后的2001年8月27日价格为156867元股(股价为前复权价格,剔除了企业送股配股等操作的股本变动),贵州茅台20年间翻了32014倍,平均年化增长率为3343,上雪再一翻贵州茅台这20年的平均roe,一看数字:3170,二者仅相差173,不足2。

    上雪不甘心,又翻了一些存续期间十年至二十年之间的公司,各行各业都算了一遍,发现roe和股价的年均涨幅差额区间在1至20以内,计算结果这里暂不赘述。

    总结来看,巴菲特说的是正确的,如果我们选择长期投资,只赚企业自身增长的钱,不考虑市场价格波动,长期下来的平均年化收益率基本上就等同于净资产收益率roe。

    只不过这个长期,不是5年,不是10年,甚至也不是15年,至少是20年以上。

    有读者会说这简直是开玩笑,20年我头发都白了。

    没错,什么样的钱适合投资这种期限?上雪认为只有养老基金,就是投到你头发都白了。

    但换个角度想一想,我们用现在每月工资的一部分去投资,只要选roe足够高、足够稳定的公司,并确保这家公司能活足够长,我们根本不需要看盘,退休后我们按需取出,晚年生活应该会相当潇洒。

    第二个指标:资产负债率。

    这个指标越大,就说明企业负债水平越高,也就是企业借人家钱借得越多。

    借钱发展几乎是所有企业都会干的事儿,但如果钱借得太多,多到严重超过行业平均水平就不是什么好事儿了,说明企业自身钱不够,回血能力很可能有问题。

    不同行业的资产负债率水平不一样,地产行业会比较高,50至60都属于合理区间,只不过国内之前很多房企贪婪成性,借钱圈地把资产负债率搞到了90,钱如果这样借,那么楼市一旦发生动荡,这些高负债的地产公司将面临现金流断裂的风险,谁买了他们家期房很可能面临楼盘烂尾以及开发商跑路。

    所以上雪建议大家买房子的时候不要头脑一热就交钱,最好看看这个开发商的资产负债率,至少扫一眼,国家红线现在已经明确规定了70,高于这个就别买了。

    如果指标逼近70,线压太紧,比如695,说明这个地产商本就是匹野马,本性是野蛮生长,踩着线的样子就跟脚时刻放在油门上政策一松它就撒野,最好也敬而远之。

    第三个指标:毛利率。

    毛利率衡量了一家公司的盈利能力,毛利率越高,产品附加值就越高,也就意味着企业每卖出去一件产品,赚的钱就越多,不仅赚得多,还赚得轻松。

    比如都是卖奶茶的,奶茶售价都是20元,企业a的毛利率是60,也就是企业a每卖出去一杯奶茶,它就能赚12元;企业b的毛利率是30,即每卖出去一杯奶茶,它只能赚6元,你说企业a和企业b,谁赚钱轻松?

    答案很显然是企业a。

    企业b如果想赚跟企业a一样多的钱,每天得多做2倍数量的奶茶,而且还得保证有2倍于企业a的消费者愿意买下它多出来的所有奶茶,这个难度可想而知。

    所以我们如果在同一个行业里选公司,肯定就要选毛利率高的公司,因为这样的公司往往产品好,或者自身品牌过硬,受到消费者认可,所以消费者愿意花高价买它的产品,相对而言它赚钱就容易。

    a股股王贵州茅台的毛利率是9138,即便毛利率高成这样,经销商还是抢着要,老百姓还是抢不到,大多数人一辈子都没喝过真茅台,喝的全是黑心厂商生产的假货,这家公司的赚钱能力应该不能用强或者很强来形容,应该用逆天,因为即便它把出厂价提高到一倍,经销商依旧不会减量进货,消费者依旧会疯抢。

    如果大家想象不出来茅台的这种能力,那我们用苹果做对比,如果苹果手机售价从8000元上调至16000元,请问中国的消费者确定还会买账么?经销商依旧不会减量进货么?天猫淘宝拼多多还卖得动么?市场份额确定不会下降么?

    如果这些答案都是否定的,那么苹果这家公司的江湖地位也可以用逆天来形容。

    第四个指标:主营业务收入增长率和净利润增长率。

    这其实是两个指标,但是这两个指标要结合来看才有意思。

    如果我们看到一家公司主营业务增长率大于净利润增长率,说明这家公司正在打折促销,疯狂甩货,或者在跟竞争对手打价格战,只有自身生存困难,或者市场份额不够高的情况下才需要打价格战,所以往往不是什么好事。

    反之,如果净利润增长率大于主营业务增长率,说明这家公司降低了管理成本以及各项费用,管理效率提升了,可以用更少的经营成本赚更多的收入,是大大的好事。

    上雪重复一遍:一家公司主营业务增长率大于净利润增长率,往往不是好事,反之则是大大的好事。

    第五个指标:自由现金流。

    判断一家公司是不是账上有钱,回款能力强,财大气粗,我们就打开这家公司三大财务报表里的现金流量表,只看一个指标:经营性现金流。

    经营性现金流为负,意味着这家公司就是靠烧钱活着,所谓的估值全靠给投资人讲故事。

    当然,不少这样讲故事的公司确实是伟大的公司,至少它们目前看起来非常伟大,就像一些还没赚到钱的20出头的男生,他们告诉你他们学习成绩很好,未来可以去很好的公司赚到很多钱,只不过他们现在需要靠你或者靠父母养着才能继续工作,因为他们目前的工作收入不能覆盖生活开支。

    还有一些公司经营性现金流非常好,就像那些不仅前途光明,兜里还真的全是存款的男人,这些男人不仅存款多,每个月到手的收入还特别高,而且特别稳定,就问你嫁不嫁?

    用这个指标我们套用一下巴菲特第一重仓股:苹果(aapl)

    苹果公司经营性现金流2016年为662亿美元,2017年为642亿美元,2018年为774亿美元,2019年为693亿美元,2020年为807亿美元,这种5年平均账上趴着700多亿美元且年均进账非常稳定的公司是真有实力,它的市值用它的产品和服务就可以支撑,回血能力极强,根本不需要对外说什么动听的故事。

    用一句话形容苹果的状态就是:爷有钱,爷很忙,爷懒得跟你废话,爱买不买。

    第六个指标:流动比率和速动比率。

    这两个指标最好都大于1,且最好十分接近,两个指标越大而且越接近,说明一家公司账上的现金流足以应对各种负债,基本不会出现什么债务违约的风险,衡量的是一家企业债务处理能力是否强大。

    刚才大家既然已经知道了苹果公司的现金流非常好,非常有钱,那我们扫一眼它的这两项指标,2020年年报显示,苹果(aapl)的流动比率为136,速动比率为133,两者都大于1,且两者非常接近,结论就一句话:借给苹果钱的所有债主,基本不用担心苹果还不上钱。

    后续论点见下章。

    重要提示:不会对原著好坏进行评论,而只对书中的核心论点进行个性化的深度解读和剖析,文中提及的所有公司仅用于案例分析,不构成任何投资建议,市场有风险,投资需谨慎。